1. 美元指数本周延续弱势，一度失守100整数关口，创出15个月最低。目前美联储官员正在议息会议前的缄默期，但随着7月加息在即的预期影响，美元指数重又站稳100关口上方。对于美元趋势如何判断？

临近7月议息会议，货币政策预期的变化是主导美元指数走势的主要因素。从美国通胀数据来看，6月CPI同比增长3%，核心CPI同比增长4.8%，PPI同比仅上升0.1%，增速低于预期，通胀在降温通道内，但距离美联储2%的目标水平仍有一段距离。从劳动力市场来看，ADP就业报告与非农数据之间存在分歧，但工资增速仍较强，失业率处于低位，就业仍然具有韧性。6月通胀的下滑较难动摇7月加息的决定，不过数据巩固了7月是美联储本轮周期最后一次加息的预期，年内降息的概率偏低。根据芝商所利率观察工具所示，7月加息概率已经接近100%，未来几个月加息的概率都小于30%。在这种预期下，美联储可能较欧洲、英国央行更早停止加息，美元在100左右随之震荡。

从非美货币来看，日本央行行长植田和男在临近议息会议之际发表鸽派讲话，市场对于政策调整的预期降低，日元快速升值的势头开始钝化。而英国CPI的超预期回落使得加息预期减弱，市场预期的未来加息路径有较大变化，打击了英镑进一步走强。综合来看，随着其他主要经济体紧缩政策的持续跟进，美元相较其他货币的利差优势将减弱，预计将会拖累美元的走势。更长期来看，美元特有的微笑曲线规律，会在发达经济体进入衰退的避险周期重再度走强，而短期美元在100附近震荡后，可能会先测试98附近低位支撑。

2. 英镑兑美元本周连续走弱。周三公布的英国6月CPI又意外下降至一年多最低，市场对英国央行8月连续第二次激进加息50个基点的押注骤降。英镑兑美元接连失守1.30和1.29两道关口，抹去上周三以来全部涨幅，英镑这是涨到头了吗？

英国6月CPI同比增速7.9%，低于预期的8.2%，核心CPI同比6.9%，低于预期的7.1%，市场对英国央行下个月再次大幅加息产生了质疑。在数据公布之前，市场预计英国央行在8月加息50个基点的概率为60%左右。数据公布后，市场对8月加息幅度的预期下降至25个基点，所以英镑这一轮升值中的调整主要是由押注降温带来的多头对前期获利回吐。

在非美央行中，英国央行今年上半年在对待加息的态度上一直表现较为鹰派，再加上核心CPI的不断走高，市场对通胀的粘性计入较多预期，美英利差深度倒挂，助推英镑兑美元强势上涨。另一方面，英国截至5月的三个月剔除红利的平均工资年率录得7.3%，好于预期7.1%水平，表明衡量英国工资的关键指标快速增长，薪资压力还在持续。虽然英国6月CPI大幅回落，但高于美国的3%以及欧元区的5%，整体通胀在G7国家中还是处于最高水平，且仍然是英国目标水平的近4倍，所以从通胀水平的差异以及利率水平的差异来看，英镑的下跌有一定支撑。但是，加息给英国带来的经济下行风险也有所加剧，英国PMI已经连续两个月下行，未来如果有更多数据显示硬着陆的风险正在增加，那么英镑多头将会面临进一步的获利回吐风险。

在下次议息会议之前英国没有其他重大经济数据公布，近期英镑走势可能更多由美联储和欧洲央行的变化驱动。如果美联储在本次议息会议中表现得更为鸽派，英镑仍有一定上涨空间。

3. 近期欧元走势波动。一度连涨八日触及去年2月以来最高至1.1276，随后转弱。目前市场普遍预期，欧洲央行加息周期将比美联储结束得晚，但也有欧央行鹰派票委建议加息周期在7月之后就结束。欧元趋势如何？

随着美国通胀出现降温的趋势，欧洲央行因此开始变得谨慎。本周有两位欧洲央行管委表明，将密切关注未来几个月通胀降温的迹象，以避免加息过度损害经济。这从侧面也反映出，欧央行进一步提升利率水平的空间开始变得有限起来。就市场预期来看，目前仍预计欧央行7月将会继续加息25个基点，9月再加息25个基点，与市场对美联储9月不继续加息的预期形成对比。上周公布的6月ECB会议纪要也确认了其货币紧缩进程仍未结束，有票委提出倾向于将利率上调50个基点的建议。欧洲更高的通胀压力可能会在中短期内支持欧元继续在美元走弱的背景下维持在相对的高位。

从经济基本面看，美国基本面具有韧性，欧洲经济持续低于预期，然而这方面并没有在近期美元和欧元的走势中得以体现。具体来看，美国花旗经济意外指数由5月底的23.7快速回升至7月7日的72.0，而欧元区则由-63.5进一步走低至-136.1。其次，6月欧元区Markit综合PMI回落至荣枯线以下，且大幅低预期，而在地产韧性的支撑下，美国的综合PMI仍录得53.2，高于市场预期。短期欧元走势调整后仍可能再度走强，但长期看欧元仍面临着基本面弱势困局。