1. 加拿大央行打破连续两次按兵不动的状态，意外加息25个基点至4.75%，成为G7国家首个暂停后重新恢复加息的央行。加央行加息周期再度开启？加元涨至一个月高位，后续是否仍将强势？

从加拿大的经济数据看，今年一季度实际GDP年化季率3.1%，远高于加拿大央行的预测值2.3%。4月CPI同比反弹至4.4%，高于前值4.3%与预期4.1%；环比继续上行至0.7%，也同样高于前值0.6%与预期0.4%，核心CPI下行速度也明显放缓。4月新增就业人数4.14万人，高于前值3.47万人，而且是市场预期的2倍之多。失业率为5%，保持在历史低位附近，工资水平也继续保持着上涨的势头。增长、通胀、就业三方面数据都注释了通胀仍然具有十足韧性。

尽管加拿大央行在本次利率决议声明中删除了关于准备在必要时进一步加息的措辞，但是早在第二次暂停加息的时候，加拿大央行行长就表示，只要此前8次加息的影响得到体现，通胀水平如预期下降，就会推迟进一步加息，可见4月份通胀的意外上升增加了未来货币政策的不确定性。除非加拿大的通胀和劳动力市场数据在7月议息会议之前意外走弱，否则不排除继续加息的可能。

随着近期美联储加息预期的升温，在加拿大的利率和美国的利率同升的情况之下，美加利差可能不会非常快速地收窄。此外，尽管欧佩克等石油输出国将减产协议延至2024年，在需求放缓的背景下，原油价格还是难以得到较强的提振，所以从资源货币属性来看，加元大幅走强的可能性也较小。短期之内加元仍将维持震荡态势。

 

2. 澳加两家央行先后意外加息，美联储下周还会按兵不动吗？7月加息是否“板上钉钉”？美元基本维持在104关口，后面能否看高一线？

发达经济体相继加息，体现经济增长动能十足，也验证了本轮通胀治理的难度可能超预期。从历史来看，加拿大和美国的货币政策走势有较高相关性，而且加拿大利率决议的公布时间略早于美联储，所以经常被视为美联储货币政策的先行指标。作为G7国家中首个暂停加息的央行，加拿大央行本次意外重启加息，意味着美联储在下半年同样存在额外加息的可能性。

澳大利亚以及加拿大重启加息，既有经济内因又和美国数据的外因相关，首先是通胀，澳大利亚第一季度CPI同比6.6%，远高于3%的目标；美国4月CPI同比4.9%，高于加拿大的通胀水平4.4%，距离2%的目标更远。其次是就业市场，三者失业率都维持在历史低位，美国4月非农时薪同比4.5%，高于澳大利亚第一季度时薪同比3.7%。最后，澳大利亚和加拿大近期房价回暖，美国楼市的先行指标新屋销售量在3月创下一年新高，新房销售价格的中位值同比上涨3.2%。所以美联储本轮加息周期大概率还未彻底走向尾声。

从昨晚的数据来看，美国当周申请失业金人数升至2021年10月以来的最高水平，就业市场供需问题出现松动，美债收益率迅速回落，与非美货币之间利差收窄，美元指数回吐本轮走强近一半的升幅，同时为6月暂停加息提供依据。该项数据与最近公布的失业率上升相符，但非农数据仍然指向劳动力市场的韧性。在7月议息会议前，市场预期会随着经济数据的公布多有反复，美元还降维持震荡态势。

 

3. 欧元兑美元重上1.07，进一步脱离5月底所创的两个月低位。欧洲央行下周也将公布6月利率决议，预计如何？欧元趋势？

从欧洲央行5月的货币政策会议纪要来看，官员们对于进一步加息的意见高度统一，几乎所有的决策者都支持5月加息25个基点，其中一些成员甚至倾向于将利率提高50个基点。欧洲央行行长拉加德当天发表鹰派讲话，预期央行会进一步加息。欧洲央行的鹰派立场也得到了劳动力市场数据的支持，4月欧元区失业率下降至6.5%，为1993年以来的最低水平。强劲的劳动力市场和欧洲央行的鹰派态度助推欧元走强。

欧元区第一季度GDP季率终值-0.1%，相较于初值0.1%下调。其中，欧元区的最大经济体德国率先连续两个季度GDP负增长，进入技术性衰退。再考虑到欧元区的PMI数值近期继续回落，所以第二季度GDP可能也较难出现超预期高增长。虽然欧元区核心通胀压力巨大，6月仍然大概率继续加息，但随着越来越多的经济衰退的迹象出现，未来进一步加息的不确定性有所上升，当前市场已经有了9月暂停加息的预期。

反观美国，尽管就业市场供需问题出现松动，但非农数据保持强劲，4月核心通胀下行速度有所放缓，GDP增速仍保持正向增长，从基本面情况来看略优于欧洲，在欧弱美强的格局下，欧元难有较大的上行空间，短期之内将继续震荡。

 

4. 下周日本央行6月利率决议降至。日本央行行长植田和男近期频频释放鸽派论调，日本央行6月会议是否仍将按兵不动保持宽松不变？日元弱势难改？

日本第一季度实际GDP年化季率从前值1.6%上修至2.7%，并且超出市场预期值1.9%。得益于能源价格的回落，4月贸易逆差1131亿日元，相较于前值逆差4544亿日元大幅收窄，并且低于市场预期。但是作为出口大国，在全球需求放缓的背景之下，日本的贸易帐数据可能对未来经济增长构成一定的下行风险。此外，尽管日本主要工会在今年的春斗中取得了历年来最大的加薪幅度，但日本4月的实际薪资收入同比下降3%，低于预期的2%。劳动现金收入同比增长1%，同样低于预期的1.8%。可见春季工资谈判结果目前对经济的影响有限。日本央行行长植田和男表示，他们将继续实施超宽松货币政策，以实现2%的通胀目标。然而，物价居高不下可能会继续给实际薪资带来下行压力。日本4月所有家庭支出同比下降，表明物价上涨正在打击消费者。

日本何时形成稳健工资增长以及经济增速来推动物价达到2%的目标仍是未知数，短期之内日本央行将大概率继续维持宽松的货币政策，汇率则继续随着美债利率变化波动。当前市场因经济数据之间的背离对美联储未来加息预期有所反复，日元属性上相当于离岸美债，在美国高利率环境下，日元趋势维持弱势，突发避险或美国经济预期衰退时又会走强，这种格局仍将维持一段时间，日元兑美元短期内将维持震荡。