美债大涨，市场加大对美联储5月不加息的押注？

受欧美银行业危机及疲软的美国经济数据影响，对货币政策更为敏感的美国2年期国债收益率自3月的峰值5.05%已经回落127bp至3.79%，10年期国债收益率跌至3.3%，为近7个月以来的最低水平。

欧美银行业危机以来，市场主题从鹰派加息快速切换到对美联储转向边际宽松预期，美债收益率在避险加宽松双重作用下大幅回调。本周公布的美国经济数据超预期疲软，继续助力美债收益率的下跌。从数据上看：周一ISM制造业PMI大滑坡之后，周三公布的ISM非制造业PMI也意外显著下降至三个月新低51.2，向50荣枯线快速靠拢，并且低于前值55.1以及预期54.1，同时，美国3月ADP新增就业人数为14.5万人，远低于前值24.2万人以及市场预期20万人。2月JOLTS职位空缺数993.1万人，降至近两年来的最低水平，也低于前值1082.4万人以及预期1040万人，作为高通胀粘性的主要因素，美国劳动力市场开始出现疲软。美国经济增长和就业市场明确走向衰退方向。从芝商所利率观察工具来看，目前市场预期5月不加息的概率为52.8%，已经超过了加息25个基点的概率。

从能源价格角度看，欧佩克及非欧佩克组织参与国宣布实施自愿石油减产，再次刺激了原油敏感的供应端，油价的大幅反弹和美国经济增长及劳动力市场趋缓在这个阶段或将背离持续一段时间，从短期来看，美债收益率还将震荡，从长期看美国经济步入衰退后美债收益率或将进一步下行。