1. 美联储CPI涨幅连续10个月下降。自2022年3月以来，美联储已连续10次加息，累计加息5个百分点。随着美联储加息，CPI数据也在2022年6月达到约9%的峰值后大幅降温。随着美国通胀压力的缓解，美元指数趋势如何？

美国4月CPI同比增长4.9%，略低于前值与预期5%，连续10个月下滑，市场预期加息政策接近结束，但通胀环比仍上涨0.4%，高于前值0.1%，说明通胀虽然放缓但韧性仍然顽固。从核心CPI数据看，同比增长5.5%，符合预期，与前值5.6%略有下降，分项去看服务通胀中的房租、商品通胀中的二手车都对通胀下行形成了拖累。早些公布的4月非农就业报告整体偏强，并且伴随着工资增速的进一步上行。考虑到劳动力市场以及消费信贷的韧性，未来服务通胀下行阻力可能较大，无法巩固市场降息预期。

随着美国银行业一季度财报的相继公布，市场重燃对于银行业危机的担忧，大量资金继续涌入货币市场基金。根据美国投资公司协会的数据显示，截至5月3日，美国货币市场基金规模达5.31万亿，再创历史新高。信用紧缩加剧可能对美国经济带来冲击，加快进入衰退的速度，所以当前计入了较多的政策转向预期。再加上美国联邦政府4月财政盈余同比骤降43%，债务上限问题持续发酵，也同样催生市场降息预期。

综上所述，推高政策转向预期的因素犹存，并且随着美联储暂停加息，美国与主要非美国家之间的利差所带来的美元升值动力将逐渐衰减，而经济数据又不足以强有力地支持降息周期的展开，美元指数短期还将维持震荡格局。

 

2. 日本央行周四公布了4月货币政策会议审议委员意见摘要。值得关注的是，根据日本央行周四公布的英文意见摘要，在上个月的第一次政策会议上，董事会成员“耐心地”讨论了维持宽松政策。这是否反应了日本央行政策转向的信号已更加明显？日元是否将迎一大波涨势？

近期日本的经济数据显示，日本通胀的领先指标，4月东京CPI同比增长3.5%，高于前值与预期3.3%，以及日本央行2%的目标水平。剔除食品及能源之后的CPI同比上升3.8%，高于前值3.4%以及预期3.5%，创下了1982年以来的新高，暗示了潜在的价格压力，未来可能会迫使日本央行实施货币政策正常化。每年3月，日本主要公司的管理层都会与工会举行工资谈判，为敲定新财年的员工工资奠定基调。今年各大企业几乎全面同意工会的要求，春斗平均加薪3.8%，创下近30年最大涨幅，可能对日本央行货币正常化的速度产生潜在影响。不过大部分中小企业劳工还在等待，而且从官方扣除通胀因素后的实际薪资来看，同比下降2.9%，已经连续第12个月下滑，日本仍然没有实现需求推动型的可持续的通胀，目前还是输入性通胀主导。4月议息会议的前瞻指引中新增了希望以工资上涨的方式实现通胀目标，所以政策转向的信号还有待进一步确认，短期之内日本央行将大概率维持宽松的货币政策。

虽然4月货币政策会议审议委员意见摘要中“耐心地”一词耐人寻味，但是也再次强调了鉴于全球前景的不确定性，必须继续当前的宽松政策，来支持工资上涨势头。所以现在日元走势仍然由美日利差的变化主导，当前市场计入过多美联储降息预期，美债利率存在上行风险，还将跟随分化的美国经济数据继续反复，综上所述，日本国内经济数据对日元没有趋势性指引，在日元避险属性没有被持续激活前，更多会随美债利率变化波动，短期内日元或将维持震荡偏弱态势。

 

3. 英国央行将于伦敦时间下午12点发布货币政策决定，行长贝利随后召开新闻发布会。目前市场普遍预期，英国央行将加息25个基点。但英国央行会否释放暂停加息的信号？英镑后续如何判断？

英镑兑美元三周连涨之后，于昨日开启一定的回调，一方面是由于英国央行行长贝利在讲话中对未来加息观点的松动，另一方面是昨日美元指数因美联储官员卡什卡里鹰派发言而带动的短期走强。

英国央行宣布加息25个基点，符合市场预期，并且大幅上调了经济增长预测，会议纪要中也强调了如果有证据表明通胀有持续的迹象，那么就需要进一步收紧货币政策，巩固了市场对英国未来的加息预期。可以看到，英国3月CPI继续保持在历史高位，同比增长10.1%，仍然实现两位数的增长，并且远高于市场预期9.8%。核心CPI同比增长6.2%，两者基本与前值持平，并且高于市场预期，通胀水平居高不下，有进一步加息的需求。但是从投票7：2的结果来看，有两名官员支持维持利率不变，认为目前的利率水平已经达到了限制性水平，略偏鸽派。并且在之后的新闻发布会中，行长贝利表示只要有通胀走弱的证据，四十年来最激进的加息周期便有望接近尾声，英镑随即回吐涨幅。

短期之内，在英国衰退未如预期一般快速到来的背景之下，需要继续关注英国通胀回落速度。因为通胀仍然具有粘性，英镑短期之内可能继续震荡偏强的走势。