欧元量化打分概述：本周欧元（相对于美元）量化打分从-31.83分下降到-31.98分，分值区间较上周下移，升值力量减弱贬值力量增强，打分与美元欧元走势拟合程度保持良好。
图1：美元欧元量化打分与汇率走势对比
注：欧元量化打分分值范围为-100至+100，正分为贬值方向，负分为升值方向，分值的绝对值越大，幅度越大。
宏观周期：结合欧美相对PMI与CPI强弱，通过我们的宏观周期定位系统，对欧元区相对宏观周期进行打分，目前定位在滞涨阶段。
宏观周期：6月欧元区制造业PMI为45.6，低于预期与前值，创6个月新低。主要是由于法国提前大选给企业带来不确定性，导致制造业经历了今年以来最艰难的一个月。今年一季度以来，欧元区经济处于复苏中，但最近的数据表明，复苏的势头正在减弱，经济的不确定性增加。作为欧元区第二大经济体，法国的经济表现不佳，为欧元区经济的恶化带来了显著影响。
图2：欧元区制造业PMI
数据来源：Wind，中金汇理
利率周期：近期两年期美德利差有所收敛，目前利差达1.735，美债收益率从4.46上升至4.47，德债收益率从2.82下降至2.74。欧洲央行在最新的利息决议上决定降息25个基点，符合市场预期。美联储首次降息时间至少是今年9月。美债收益率走阔速度低于德债收益率收敛速度，本周最终收十字星。
图3：利率周期
数据来源：Wind，中金汇理
国际收支：2024年5月，欧元区的经常账户余额为370亿欧元，贸易账为123亿欧元。5月国际收支比起4月低了很多，一改前三个月的增长态势，欧元区的经济前景仍然不容乐观，特别是法国经济恶化严重，同时利率调整空间受到美国偏鹰的货币政策的影响。事实上，美国最近的经济数据显示，美国经济也并没有想象中的那么乐观，加息导致的后遗症逐步显示，但对比美欧的经济情况，美国经济比起欧元区更好。
图4：国际收支
数据来源：Wind，中金汇理
信用利差：近期意德利差由1.30走阔至1.31。意债收益率由3.80下降至3.72；德债收益率由2.50下降至2.41。意德两国的收益率都在下降，说明欧元区经济整体处于下行状态。从欧元区的整体通胀水平来看，欧元区通胀回落的空间已经较窄，未来表现将在很大程度上取决于服务价格走势。受降息影响，欧元区存在较大的跨境资本流出压力。欧元区一些国家如德国，实际上已步入衰退阶段；而有些国家虽然没有衰退，但整体经济仍然较为低迷，经济增速很少超过1%。
图5：信用利差
数据来源：Wind，中金汇理
总结：本周公布了5月欧元区季调后经常帐为370亿欧元，低于前值的386亿欧元，贸易帐为123亿欧元，也低于前值的194亿欧元。整体5月国际收支比起4月低了很多，一改前三个月的增长态势，欧元区的经济前景仍然不容乐观，特别是法国经济恶化严重。而欧元区7月ZEW经济景气指数也低于前值，进一步验证了欧元区经济的不景气。而周四公布的美国当周初请失业金人数高于预期与前值，美国就业市场也存在一定压力，美国整体宏观经济也不容乐观。技术面上，本周周线收带上影线的小阴线，前三天欧元略微走强，但周四受欧央行不降息影响，欧元走弱，周五继续收阴，最终收出小阴线。MACD金叉能量有略微增强，KD中位金叉，整体处于震荡走势，没有特别明显的多空方向，建议保持观望。
