欧元量化打分概述：本周欧元（相对于美元）量化打分从-23.05分下降到-25.73分，分值区间较上周下移，升值力量减弱贬值力量增强，打分与美元欧元走势拟合程度保持良好。
图1：美元欧元量化打分与汇率走势对比
注：欧元量化打分分值范围为-100至+100，正分为贬值方向，负分为升值方向，分值的绝对值越大，幅度越大。
宏观周期：结合欧美相对PMI与CPI强弱，通过我们的宏观周期定位系统，对欧元区相对宏观周期进行打分，目前定位在滞涨阶段。
宏观周期：6月欧元区制造业PMI为45.6，低于预期与前值，创6个月新低。主要是由于法国提前大选给企业带来不确定性，导致制造业经历了今年以来最艰难的一个月。今年一季度以来，欧元区经济处于复苏中，但最近的数据表明，复苏的势头正在减弱，经济的不确定性增加。作为欧元区第二大经济体，法国的经济表现不佳，为欧元区经济的恶化带来了显著影响。
图2：欧元区制造业PMI
数据来源：Wind，中金汇理
利率周期：近期两年期美德利差有所收敛，目前利差达1.725，美债收益率从4.61下降至4.52，德债收益率从2.89下降至2.80。欧洲央行在最新的利息决议上决定降息25个基点，符合市场预期。美联储首次降息时间至少是今年9月。美债收益率收敛速度快于德债，美元的吸引力低于欧元。
图3：利率周期
数据来源：Wind，中金汇理
国际收支：2024年4月，欧元区的经常账户余额为385.6亿欧元，贸易账为194亿欧元。从这些数据可以看出，欧元区经济在缓慢恢复，连续三月持续增长。尽管如此，欧元区的经济前景仍然不容乐观，特别是法国经济恶化严重，同时利率调整空间受到美国偏鹰的货币政策的影响。事实上，美国最近的经济数据显示，美国经济也并没有想象中的那么乐观，加息导致的后遗症逐步显示，但对比美欧的经济情况，美国经济比起欧元区更好。
图4：国际收支
数据来源：Wind，中金汇理
信用利差：近期意德利差由1.41收敛至1.31。意债收益率由4.01下降至3.79；德债收益率由2.59下降至2.48。从经济数据上来看，美国通胀大降温，叠加就业市场降温，美联储九月降息的预期升温。而从本周公关的欧元区经济数据来看，欧元区暂未出现明显的经济恶化情况，相较而言，欧元相对升值。
图5：信用利差
数据来源：Wind，中金汇理
总结：本周公布了6月CPI，美国通胀出现了全面降温，环比四年来首次转负，核心CPI同比增速公布为3.3%，创下三年以来的新低。结合上周的非农数据大幅下滑来看，美国劳动力市场也在降温，这些数据都提振了美联储9月降息的预期，美元走弱，欧元相对升值。技术面上，本周周线收出阳线，前三天基本在均线附近徘徊，周四受到美国CPI数据的影响，收出中阳线，整体周线也收出均线上方的阳线，MACD转为金叉，指标也在中位出现金叉，可以继续观察是否会突破周线前段时间的高点，突破之前保持观望。
