解决传统保理痛点,回归服务实体本源

2017-03-23 10:25:10

作者:中金汇理

来源:中金汇理微信公众号

票据保理是解决传统保理痛点有效手段,不仅能够真正实现零 成本融资,且对核心企业有诸多便利,从根本上真正实现降低实体经济融资成本,解决融资难问题。

 

中小企业融资难,同样作为中小企业的保理公司自身融资也是个问题。“融资”不应是保理的核心,保理商应以提供增信、信用支付、商业服务等服务为主,进而回到保理业务的本源。保理商可尝试与地方金融资产交易平台合作,实现业务模式、盈利模式、营销模式的转变。

 

事件

“2017中国(深圳)商业保理行业年会暨前海商业保理创新发展论坛”召开,论坛就2017年保理行业未来发展 趋势和创新热点进行了探讨,并发布了《广东省商业保理行业发展研究报告(2016)》、行业自律公约成员单位白名单等文件。

 

一、商业保理市场蓝海

《广东省商业保理行业发展研究报告(2016)》显示,2016年前三季度,深圳GDP达1.38万亿元,受益于此,深圳商业保理行业发展势头迅猛,截至2016年12月底,深圳市商业保理企业的注册量为4363家(含有限合伙企业45家),占广东省总量的99%,占全国总量的80%以上。

 

1.  商业保理:国内增速最快的金融子板块

 

(1)中国保理业务有较大发展空间

据国际保理商联合会(FCI)统计,我国2015年保理业务总量为3528.8亿欧元,居全球第二,仅次于英国,而在2011-2014年间,中国为世界第一。其中我国国际保理业务量为1263亿欧元,国内保理业务量为2266亿欧元。截至2015年底,全球保理业务量占世界GDP的比例约为4%,欧洲保理产业最发达的几个国家如英国、法国、意大利等占比均超过10%,中国刚好达到世界平均水平,还有较大的发展空间。

(2)应收账款高企成为实体经济资金紧缺的症结

全国工业企业应收账款余额逐年抬高,据统计显示,截至2015年底,其规模已达约 11.5 万亿。应收账款的过快增长,势必造成营运资金固化,减缓资金周转速度;同时,社会融资规模下滑,银行银根收紧,中小企业融资困难,使得对于商业保理需求也在不断增长。

(3)商业保理的比较优势

 银行保理凭借先发优势,占据着绝大多数市场。银行保理在经历多年高速发展后,增速不断下滑,在 2015 年出现负值。而商业保理领域则更具活力,新注册企业数量从 2012 年开放试点以来出现井喷,保理业务量增长也与新企业数量增长保持同步,实现翻倍。

商业保理VS银行保理增速对比

相比银行保理,商业保理在业务优先级、风控模式和对产业链的认知三个维度上具有比较优势,商业保理企业如果能进行合理而有力的投入,极有可能打开广阔的市场空间。

 

2.商业保理业务面临诸多瓶颈

 

纵使保理行业市场巨大,但也面临诸多瓶颈:

 

(1)核心企业确权难。核心企业占有优势地位,不愿意为保理公司确权,除了因为核心企业强势和流程繁琐以外,核心企业也担心是由于自身拖欠应收账款导致下游企业再去融资,会影响其商业信誉。目前通常做法是采取邮政送达确权方式,一但融资企业违约,保理商可以走司法程序。

 

 (2)再融资难。目前商业保理企业主要依托自由资金和股东,银行授信有限,其他融资渠道尚未形成规模,商业保理企业面临资金吃紧的局面。随着商业保理业务规模逐渐扩大,应积极开拓多元化融资渠道,利用互联网创新保理融资模式,才能降低融资成本且更快捷。

 (3)税制改革。由于商业保理公司不属于增值税法意义上的金融企业,不能享有金融同业往来利息收入免缴增值税的优惠政策,因此营改增把一些很优质但收益很低的资产挤出了业务范围。

 

 (4)缺乏全国层面的统一指导。当前的政策、法律、业务操作、人才方面也面对诸多局限,国家层面政策法规仍是空白,商务部主导的《商业保理企业管理办法》尚未出台,应收账款转让登记制度尚处空白,应收账款账期有诸多不确定因素,核实应收账款真实性的途径不够充分等。

 

二、票据保理能有效解决传统保理痛点

 

 票据保理是解决传统保理痛点有效手段,不仅能够真正实现零成本融资,且对核心企业有诸多便利,从根本上真正实现降低实体经济融资成本,解决融资难问题。

 所谓票据保理是指在《保理业务合同》中约定,或在实际履行过程中以票据作为应收账款的支付方式的一种保理业务。票据保理业务实际上就是转让票据项下的债权,与一般保理业务只存在回款方式上的一点不同。

 

1.票据保理对保理商的积极作用

 

(1)消除传统保理业务中存在的诸多抗辩权

票据具有无因性的特点,除了直接当事人之间可以以原因无效为由进行抗辩外,其余通过背书流转占有票据的善意当事人即为票据的权利人,可以对票据债务人行使票据上的权利,其效力原则上不受原因关系效力的影响。

简而言之,受让人得到票据后向付款人承兑时,付款人不对票据基础交易进行审核,必须直接承兑。

 

(2)大企业的商业汇票变现能力强

保理申请人不愿意接受商业汇票最大的原因就在于商业汇票相较于现金、银行承兑汇票流动性较低,而这只是市场上的一般理解。票据的信用水平和变现能力应当由出票人的资信状况和资金能力具体确定。大企业资金实力雄厚,其开具的商业承兑汇票,市场认可程度高。并且由于银行承兑汇票承兑程序繁琐,大企业开具的商业承兑汇票的承兑流程更为简便,效率更高。

 

(3)票据可锁定具体到期日

在票据保理业务中,付款期限指是票据出票日到承兑日的期限。相对于一般赊销贸易,付款期限完全由当事人自行约定,票据保理业务项下的付款期日存在具体强制性规定,我国有关票据支付管理办法规定,电子商业汇票付款期限不得超过一年。

 

2.票据保理能实现零成本融资模式

 

电子商业承兑汇票具有电子货币和互联网功能,并具备信用环境的特点,资信度高的出票人可以电子商业承兑汇票作为预付款工具,实现零成本融资,成为继银行贷款、企业信用债之后的新一代融资工具。

 

以工程链为例,核心企业以电子商业承兑汇票作为应付款工具,凭借自身信用,运用于该工程链中的各级支付,商业银行对持票人给予商票保贴授信。当应收款方愿意接受出票人以电子商业承兑汇票支付预付款时,出票人即实现零成本融资;以此类推,当工程项目链中的每个后手同意受让该项电子商业承兑汇票时,即意味着省却了所有前手的融资成本。若当票据在有效期限内一直处于背书转让状态时,该电子商业汇票就发挥了电子货币的信用与支付功能,实现整个供应链上所有支付方的零成本融资。

 

图5.票据保理实现零成本融资模式

传统的应收账款——商业发票——保理融资的模式,仅能解决一笔应收转账款,而一张电子商业汇票或可解决整条供应链上的所有应收账款。所以,以票据信用替代挂账信用,以电子票据作为支付工具,将是解决应付账款问题的必然发展趋势。

 

3.票据保理给核心企业带来多重便利

 

一般意义上,核心企业不愿意给应收账款确权,但通过票据保理业务,核心企业也能收获以下便利:

 

(1)修饰财务报表。从财务报表角度,票据作为应收账款的支付手段,在会计报表上记于买方的应付票据项下,而非短期/长期负债项下,可以起到修饰报表的作用。

 

(2)建立良好商誉。采用票据保理形式,核心企业可以通过开票完成企业初期支付义务,有利于核心企业建立良好商誉和信用记录。另外,核心企业利用自身信用,以票据作为支付方式,拿到票据的上游供应商必须向核心企业进行承兑,能够帮助供应商融资。

 

图6.电子票据日趋增长

三、保理公司的转型之路

 

国际上通用的《GRIF》协议对保理的定义是:不论供应商是否出于融资意图,将其应收账款转让给保理商,以获得保理商提供的下述服务中至少一项:1、分户账管理;2、收款;3、坏账担保。我们可以看到,《GRIF》将“融资”排除在保理业务的基本功能之外,而我国银行业则认为只要基于应收账款转让提供融资就称为保理业务,即包括保理融资。

 

我们认为,“融资”不应是保理的核心,保理商应以提供增信、信用支付、商业服务等服务为主,从而回到保理业务的本源。通过与地方金融资产交易平台的合作,实现业务模式、盈利模式、营销模式的转变:

 

1.业务模式改变

 

传统的保理业务中,保理商因受让应收账款成为新债权人,有权获得背书转让的票据,随着保理业务的扩大,资金面的紧张将牵制业务的发展。在多年行业经验沉淀后,保理公司对上下游企业资质深刻认知,并积累了丰富的有效数据信息和风控手段,通过成为地方金融资产交易平台的经纪商,能够为其筛选出优质的保理资产,并从重资本的压力中解脱出来,充分发挥“信用风险管理”的功能。

 

2.盈利模式

 

在上述业务模式下,保理公司盈利模式也随之改变。盈利收入由传统的高买低卖的“利差管理”,转变为佣金返还形式的“净收入”。另外,保理业务的核心功能是“增信”,通过各种技术手段、财务工具、金融工具,提供履约担保服务,将应收账款这种不确定的商业信用升级为更高的信用。 

 

3.营销模式

 

由于应收账款在确认、执行、抗辩等方面,和其他实物担保品有较大差距,加上法律本身漏洞也较多。因此,保理商营销模式上可以尝试由传统供应链“N”家中小企业,转变为具有信用的“1”家核心企业为主。

 

4.合作模式

 

(1)整合票据投融资信息

金交所利用平台特性,整合企业票据融资需求,进而向社会提供投资信息,为企业、社会提供投、融资服务。不同企业的融资需求不同,其能提供的票据面额的大小、票据本身的信用等业不一样,金交所整合票据融资信息后,可以对票据进行分类,形成不同的融资项目,为个人、企业、甚至银行提供票据投资的机会。

 

(2)电子票据收益权转让

对于符合条件的企业电子商票,地方金融资产交易平台可发行理财产品,募集资金投向于此类票据收益权,同时,可根据资金方的需求提供担保或担保的增信措施。

 

(3)保理资产证券化

地方金融资产交易平台作为场外ABS的主要场所,能够公开发行证券化设计后的保理资产,并进行份额销售。在该种模式下,保理公司作为发起机构,SPV作为组织方,在经过信用评级和信用提高机构进行信用增级、结构化安排等方式证券化设计后,打包形成资产支持证券,通过地方金融资产交易平台平台进行发行、募集资金。

中小企业融资难,同样作为中小企业的保理公司自身融资也是个问题。解决企业缺钱的境况,可以通过与地方金融资产交易平台合作,提供增信、信用支付、商业服务等,而不仅仅融资一条路。