多重信号显现,货币宽松政策延后成定局

2016-09-12 11:03:39

作者:中金汇理

来源:中金汇理微信公众号

香港万得通讯社综合报道,人民币兑美元汇率8月份以来波动性明显,但其合理性波动正逐步获得市场认可,跨境资本流动也有望改善。与此同时,央行公开市场操作更加频繁,意在抚平市场流动性波动。在内外因素共同影响之下,宽松货币政策或再度延后。

 

9月5日,央行进行200亿7天期和100亿14天期逆回购,连续九天操作14天逆回购,连续四日净回笼。彭博援引交易员称,央行就9月6日的7和14天期逆回购操作需求询量。上周公开市场净回笼1735亿元,结束此前连三周净投放。

 

9月5日,人民币兑美元中间价大幅下调146点,报6.6873元。中国货币网公布数据显示,CFETS人民币汇率指数9月2日为94.53,按周上涨0.47。

 

9月3日,国家主席习近平美国总统奥巴马。中美双方共同重申在G20达成的关于汇率的承诺,包括将避免竞争性贬值和不以竞争性的目的来盯住汇率。中方将继续有序向市场化汇率转型,强化汇率双向浮动弹性。中方强调人民币不存在持续贬值的基础。此外,美方支持IMF将人民币在10月1日纳入SDR货币篮子的决定。

 

人民币汇率基本顺应市场走势

9月2日,中国央行副行长易纲称,当前人民币汇率稳定并在合理范围内波动。美国财政部长雅各布·卢近日也表示,近期人民币汇率下跌主要由市场因素主导而非政治因素所致,美国应接受人民币汇率的市场化波动。

 

交银国际分析师谭淳发布研报称,美联储12月加息的可能性更大,而市场对加息的预期将不断反复并逐步升温,推升美元一路走强,并在加息前到达高点;人民币贬值压力料将在11月迎来高峰,年底贬值压力或加剧。不过,第一财经援引交银金研中心高级研究员刘健观点表示,当前中美经济周期和货币政策取向均现分化,短期人民币虽现贬值,但在中国经济下行背景下,人民币汇率基本顺应了市场的态势。

 

此外,招商宏观研究谢亚轩、闫玲研报观点认为,今年三季度末至四季度初跨境资本流动可能改善。从国内因素来看,一是季节性因素可能带来贸易顺差规模的进一步扩大。二是人民币将正式进入SDR货币篮子,带动一些经济体参考该货币篮子增加配置人民币资产。三是中国债券市场的开放政策有望持续发酵,为中国带来更多的国际资本流入。

 

中债登最新公布数据显示,境外机构已连续第十个月增持中国国债,8月环比增加约231亿元至3449.35亿元人民币,年初至今增加约39%。伴随着人民币汇率维持在合理范围内波动,以及跨境资本流动预期效果向好,国内资本流动性将得到持续改善,货币政策宽松预期降低。

 

信贷投放更趋精准

9月1日,日前国家统计局公布8月PMI为50.4,重回临界点之上,预计工业生产会有好转。光大证券首席经济学家徐高表示,下半年经济将保持平稳,资金流向脱虚向实。随着政策再度向稳增长回摆,财政政策将保持积极,而货币政策将加大信贷社融投放速度,推动实体经济在下半年保持平稳。

中国证券报援引上海证券首席宏观分析师胡月晓观点表示,当前投资下降局面即将终结,政策通过PPP托底投资态势明了;由于投资结构改变,当前的投资回落,并非意味着资本形成会有同比例下降,经济平稳运行的状态仍将延续。

 

汇丰经济学家屈宏斌、王然研报认为,中国企业倾向于把资金放在活期存款而不是定期存款,基本面的原因是对实体经济回报的信心不足;流动资金涌入短期投资产品显示了货币需求依然非常稳健,只是需求在短线投资而不是长线。

 

海通证券姜超则认为,8月央行重启14天逆回购,全月净投放货币2340亿,显著好于7月的净回笼。虽然短期稳定,但在食品价格和PPI回升的推动下,四季度通胀面临短期反弹压力,以及房价泡沫扩大的压力下,降准等宽松货币政策或再度延后。